Investing.com — Barclays, Salı günü yayınladığı bir notta Tate & Lyle (LON:TATE) hissesini “eşit ağırlık”tan “ağırlık ver”e yükseltti. Analistler, CPK’da marj iyileşmesinin erken işaretlerine ve piyasa endişelerini “fazlasıyla” yansıtan bir değerlemeye dikkat çekti.
Analistler, hissenin yılbaşından bu yana düşük performansı ve yakın zamanda satın alınan işletmenin beklenenden daha güçlü performans göstermesi nedeniyle risk/getiri dengesinin artık daha cazip olduğunu belirtiyor.
Tate, planlanmamış bir ticaret güncellemesinde, CPK hariç 2025 mali yılı sonuçlarının Şubat ayında revize edilen rehberlikle uyumlu olduğunu doğruladı.
Organik gelirin %5 düşmesi beklenirken, FAVÖK’ün %4 artması öngörülüyor. %75’in üzerinde serbest nakit akışı dönüşümü, yıl sonunda tahmini net borç/FAVÖK oranının 2,2x olmasına yol açtı. Bu oran, başlangıçta öngörülen 2,3x ve Barclays’in 2,4x tahmininden biraz daha iyi. Analistler şimdi bu oranın 2026 mali yılında 1,9x’e ve 2027 mali yılında 1,5x’e düşmesini bekliyor.
Yükseltme, CPK’daki beklenenden daha iyi performansa dayanıyor. 2025 mali yılı için FAVÖK marjının 90 baz puan artması öngörülüyor.
Barclays şöyle dedi: “Geçen hafta CPK’nın ’iyi performans göstermeye devam ettiği’ belirtildi. 2025 mali yılında FAVÖK marjı +90 baz puan artışla Tate’in satın alma planının üzerinde olduğu ifade edildi.”
Bildirilen %17,5’lik marj Barclays’in tahminiyle uyumlu olsa da, analistler “daha iyi temel momentum” olduğunu belirterek aşamalı marj iyileşmesine olan güvenlerini pekiştiriyor.
Şirket, CPK marjlarını iki ila dört yıl içinde %20’nin üzerine çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca 50 milyon dolarlık maliyet sinerji hedefi bulunuyor. Bu hedefin %50’sinin 2026 mali yılına kadar gerçekleştirilmesi bekleniyor.
2026 ve 2027 mali yılları için düzeltilmiş hisse başına kazanç tahminleri, döviz kuru etkileri nedeniyle %3,9 düşürülerek sırasıyla 47,9p ve 55,4p olarak revize edildi.
Bu yıllarda serbest nakit akışının sırasıyla 177 milyon sterlin ve 205 milyon sterlin olması, net borcun ise sırasıyla 892 milyon sterlin ve 779 milyon sterline düşmesi öngörülüyor.
Fiyatlandırma hala önemli bir endişe kaynağı. Şirket, 2025 FBS sözleşme turunda 2024 ile uyumlu olarak %4’lük bir fiyat düzenlemesi yapılacağını belirtti.
Yönetim bunu rekabet baskılarından ziyade paketlenmiş gıda talebindeki süregelen zayıflığa bağlasa da, Barclays şu notu düştü: “2025 için daha fazla indirim yapılması, durumun böyle olmadığını gösteriyor.”
Analistler ayrıca yatırımcıların, Mayıs ayındaki tam yıl sonuçlarında ve 1 Temmuz’da planlanan Sermaye Piyasaları Günü’nde daha fazla detay arayacaklarını, özellikle Avrupa segmentlerindeki fiyatlandırma baskısı konusunda bilgi beklediklerini ekledi.
Bu baskılara rağmen, Barclays mevcut değerlemeyi cazip görüyor. Hedef fiyat, döviz kuru revizyonları nedeniyle 750p’den 740p’ye hafifçe düşürüldü. Bu, mevcut 541p hisse fiyatından %36,8 yukarıda.
Analistler şu notu düştü: “2026 takvim yılı 6,7x EV/FAVÖK değerlemesiyle Tate, çok yıllık düşük seviyelere yakın ve yine önemli rakiplerinden önemli bir indirimle işlem görüyor… üçünden de daha yüksek marjlara ve daha kötü olmayan bir büyüme profiline sahip olmasına rağmen.”
Senaryo analizinde Barclays, FBS marjlarının 2022 mali yılı seviyelerine geri dönmesi ve CPK marjlarının durması durumunda %13’lük bir düşüş tahmin ediyor. Buna karşılık, tam sinerji gerçekleşmesi ve CPK’da toparlanma, 2028 mali yılına kadar %82 yükseliş sağlayabilir.
Advent’in ilgisine dair önceki raporlar da dahil olmak üzere yeniden teklif spekülasyonu potansiyelinin, bu süreçte aşağı yönlü riski sınırladığı düşünülüyor.
Barclays şunları ekledi: “Bu nedenle, fiyatlandırma endişelerinin tamamen fiyata yansıdığını ve cazip bir risk/getiri oranına katkıda bulunduğunu düşünüyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
